黨的十八屆三中全會開啟了新一輪國資國企改革，推動國資監管方式由“管資產”向“管資本”過渡，首次提出了組建若干國有資本投資運營公司。黨的二十大報告賦予國資國企的新使命新任務，持續深化國資國企改革，加快國有經濟布局優化和結構調整，推動國有資本和國有企業做強做優做大。

課題組成員在課題評審會上作匯報

一、國有資本運營平臺的歷史沿革和現狀

早在二戰以后尤其是六十年代后，許多國家在市場經濟管理和引導中，普遍引用了資產的國有平臺管理或國有資產集約管理的模式。受“凱恩斯主義”的影響，西方各國加強了政府干預和對于市場經濟發展的主導，許多國家都創辦了國有企業。但受各國差異和國際變動的影響，國有企業在發展了一段時間之后，不同程度的發生了衰退，甚至出現負增長的情況，對于國民經濟的影響力也隨之下降。如何解決衰退問題，在諸國的探索和改革之中，找到了利用資本管理平臺實現國有資產管理這一出路，于是國資管理平臺公司應運而生。

上世紀中葉之后，英國、法國以及北歐發達國家的國有資產管理體制相繼進行改革，取得了一定成效。而在歐洲以外的新興經濟體，則在總結成功經驗的基礎上，創新出了目前行之有效的模式，例如較為成功的是新加坡淡馬錫的運營模式。

在我國，2015年9月13日，中共中央、國務院印發《關于深化國有企業改革的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)提出，完善國有資產管理體制，以管資本為主推進國有資產監管機構職能轉變，并且改組組建國有資本投資運營公司。黨的十八大以來，以習近平同志為核心的黨中央高度重視國資國企改革，深刻指出要以管資本為主加強國有資產監管，加快實現從管企業向管資本轉變，充分發揮國有資本投資、運營公司在授權經營、結構調整、資本運營、激發所出資企業活力和服務實體經濟等方面的功能作用。

導師帶領課題組成員外出開展專題調研

二、目前國有資產運營試點的改革情況和成功經驗

一是以基金投資為引領，服務國有經濟布局優化和結構調整。國有資本運營公司通過市場化的基金投資手段，充分發揮國有資本杠桿放大作用，推動國有資本向重點行業、關鍵領域和優勢企業集中。

二是參與央企股權多元化治理實踐，服務國有資本授權經營體制改革。國有資本運營公司通過積極參與關鍵領域和重點行業的國有企業重組和集團層面的股權多元化改革，進一步助力國有企業優化治理結構，完善現代企業制度，聚焦主責主業。

三是加快盤活國有存量資產，服務國有資本合理流動和保值增值。國有資本運營公司通過提升國有存量要素資源盤活能力和市場化運營效率，能夠有效推動國有企業對沉淀資產、存量股權、閑置資金等加強管理、提升效益。國有資本運營公司可以對國有控股上市公司股權進行專業化管理運作、組建專項資產管理平臺的方式，集中管理處置存量國有資產，實現國有資本價值增值和資產盤活。

四是高標準培育戰略性新興產業，服務國有經濟國有企業改革創新。國有資本運營公司應堅持用好資本運營功能和金融服務手段，推動國有資本向前瞻性戰略性新興產業集中，以實際行動彰顯產業報國、產業強國的決心。通過放大資本優勢和發揮所持股企業生態圈上下游協同效應，國有資本可以引領帶動社會資本共同助力戰略性新興產業發展，培育孵化一批具有較強競爭力、行業領先的企業。

課題組成員外出開展專題調研

三、探尋產投資本的業務模式

黨的二十大報告提出，建設現代化產業體系，堅持把發展經濟的著力點放在實體經濟上，推進新型工業化，加快建設制造強國、質量強國、航天強國、交通強國、網絡強國、數字中國。

廣西產投資本運營集團有限公司（后簡稱：產投資本）作為落實國家戰略和自治區關于“資本運營平臺”部署的抓手，推動宏桂集團高質量發展的重要推進器，始終堅持國有資本運營公司功能定位，將綜合運用創新孵化、股權投資、資本運營、基金投資、產業投資等多種手段，支持前瞻性戰略性產業發展和傳統產業向價值鏈高端攀升，在打好國家產業鏈升級和產業鏈現代化攻堅戰中體現國資擔當和國資作為，實現國有資本保值增值。

（一）在戰略發展的思路上

一是聚焦產業投資，打造投融資平臺。通過直接投資、基金投資、投貸聯動、投債聯動等方式，服務廣西戰略性新興產業的發展，助力自治區產業轉型升級和經濟結構調整。

二是聚焦有序進退，打造資本運營平臺。以資本為紐帶，集聚產業、資本、人才、技術等核心資源, 建立資本合作聯盟，構建產業創新生態圈，助力國資國企改革和地方經濟高質量發展。

三是聚焦賦能協同，打造股權管理平臺。做好積極股東，構建以“管資本”為核心、“管股權”為抓手、“管制度”為重點、“管考核”為保障的“四位一體”的股權管理體系，支持區內企業發展，共享企業發展紅利。

（二）在具體實踐操作思路上

1.優化管理架構，強化人才與資本驅動

產投資本以“精干本部+持股企業”的架構，“人才+資本”的輕資產運營模式，開展產投資本經營工作。一是加快對外投資進度，快速形成具有流動性的股權池。對所持控股的企業實施戰略和財務管控，對參股企業以積極股東的角色參與董事會或股東會。二是強化人才的專業驅動和資本的市場驅動。建立市場化的考核激勵機制，組建專業化團隊，為專業化資本運作提供人才支撐。同時，強化資本運作，提高國有資本配置效率，強化對接資本市場，實現資產價值成倍增長。

2.以價值管理的鉆石模型為基礎，實現募投管退全過程運營

構建價值營銷（募）、價值挖掘（投）、價值優化（管）和價值實現（退）的價值管理鉆石模型，提升募、投、管、退能力。一是做優價值營銷，提升募資能力。以好項目+講故事的營銷能力引入政策資金、保險資金、信托資金、國家級母基金資金等。二是做深價值發現或價值挖掘工作，提升投資能力。主要需要依靠專業投資團隊按我們的投資方向去發現、跟蹤和鎖定優質標的，發現價值低估或潛在價值高的企業。三是做實價值優化或價值增值工作，增強投后管理和投后服務能力。利用國有資本平臺的資源鏈接優勢，為所投項目賦能，爭取有關資源，導入行業資源，為企業發展賦能，助推企業進入增長快車道，提升企業市場價值。四是做好價值實現工作，促使項目增值退出。項目投資后有三個階段的增值，第一段是企業自身的增值，第二段投后助力和協同產生的增值，第三段是 IPO 后二級市場的溢價。在投資獲利后，可選擇股權出售、股份回購、引進戰略投資人轉讓、并購退出、IPO上市退出等方式合理退出，實現價值投資收益，推動資本快速增長。

課題組成員開展專題研討

四、結論

宏桂集團以產投資本為主體搶抓機遇，大力推進對外兼并重組，加大培育新興產業，將能有效形成宏桂集團重要的利潤承載點，助力宏桂集團成為國內一流的國有資本運營控股集團。

產投資本通過不斷的實踐、沉淀、總結和提升，將能實現以重大產業投融資功能、國有資本運營功能、基金戰略配置功能為主要功能，以國有資本價值管理為導向，充分運用兼并、收購、重組等一系列資本運營方式，將沉淀、效率低下的各種資本變為能夠增值的活化資本，發揮國有資本在國計民生重要領域中的引領作用和放大器作用，實現國有資本的保值增值。全力構建自治區級國有資本運作平臺，促進我區國有資本合理流動，優化國有資本布局，推動產業集聚和轉型升級，成為服務廣西經濟發展戰略，深度參與“一帶一路”建設的戰略、融入粵港澳大灣區的實施載體。

課題導師：趙妮妮

課題組成員：覃萬科、陳靜怡、常慶、彭宇琴、鐘健

來源：廣西宏桂資本運營集團微信公眾號